博鱼体育入口香飘飘(603711)投资重点:杯装奶茶开创者，冲泡+即饮双轮驱动雏形已现。2005年公司开创性推出固体奶茶，依附先发上风、较为激进的告白营销计谋和渠道的精耕细作，从2006-2010年，告竣了发售额从5亿元到20亿元的飞速伸长，2012年以超出50%的市占率奠定冲泡奶茶龙头的行业名望。跟着冲泡行业

　　杯装奶茶开创者，冲泡+即饮双轮驱动雏形已现。2005年公司开创性推出固体奶茶，依附先发上风、较为激进的告白营销计谋和渠道的精耕细作，从2006-2010年，告竣了发售额从5亿元到20亿元的飞速伸长，2012年以超出50%的市占率奠定冲泡奶茶龙头的行业名望。跟着冲泡行业慢慢走向成熟，公司效力于发扬第二伸长弧线年革新性地推出杯装Meco果汁茶，推出第二年即跻身10亿元量级大单品。正在疫情冲锋下，个别即饮消费场景蒙受进攻，叠加公司即饮生意缺乏履历，Meco果汁茶正在发售到达近10亿元峰值今后涌现下滑。2023年，伴跟着疫情防控策略的调治，饮料消费场景告竣还原，公司设立时饮发售核心，独立于冲泡板块，招募专职即饮经销商，晋升要点网点遮盖率，促进冰冻化排列筑树。目前即饮生意的调治和还原已初见效力，2023年即饮收入同比伸长41.2%，收入占比已达约25%，冲泡+即饮双轮驱动雏形已现。

　　冲泡现金奶牛生意，形式优，赢余才气强，为第二伸长弧线接连“造血”。国内冲泡奶茶源委多年优越劣汰的商场采用，角逐形式已根基巩固，据尼尔森数据，2017年起公司市占率超60%，稳居第一冲泡。2017-2023年，公司冲泡生意根基支撑正在40%把握的高毛利率水准，是公司焦点的利润源泉，咱们估计近年来跟着棕榈油、大包粉本钱的下行，叠加公司对相对成熟的冲泡生意告白加入的省略，冲泡生意赢余才气接连改正。咱们以为改日冲泡生意仍有看点，1）产物革新：公司珍视产物革新，2023年推出“如鲜”和“鲜咖主义”，对

　　泛冲泡范围实行进一步探寻；2）区域深耕：2023年公司华东商场营收占比仍高达44.26%，西北、华北、华南、商场占比仅为8%/5%/4%，现在冲泡生意区域散布不均，正在渠道端仍有进一步发掘的潜力。

　　即饮生意第二伸长弧线接连教育，赢余改正可期。公司要点教育的两大单品均有较强的看点：1）果茶：公司是杯装果汁茶的开创者，果汁含量≥25%，到达国标的5倍，独创的杯型包装使得消费者联思现调饮品，又相较于杯装果茶更有性价比，公司现在以学生群体为要点实行营销，网点合键散布正在学校及周边，顶峰功夫果茶曾到达过近9亿元的发售额，咱们以为果茶产物源委几年的教育仍然有巩固的消费群体，改日仍有正在人群、场景破圈的潜力；2）冻柠茶：即饮柠檬茶发扬多年，出世多个大单品。近年来现造柠檬茶饮店兴盛发扬，由广东市辐射世界，推进了冻柠茶这一品类的消费者指导。公司2022年推出“兰芳园冻柠茶”，卡位冻柠茶这一疾速发扬的赛道，2023年公司正在原点网点实行要点扩充，发售阐扬优异。改日跟着网点的扩展，有成为下一个大单品的潜质。经咱们测算，即饮生意收入到达16~18亿元把握的体量即可告竣赢余，2023年公司即饮生意告竣9.01亿元的收入冲泡，同比+41.16%，咱们估计2024/2025年公司即饮生意伴跟着渠道的拓展，仍希望告竣较高的伸长，赢余改正时点渐行渐近。

　　股权饱动引发内部筹办生机，人事调治后改日转变可期。2023年公司再次启动股权饱动，引发内部筹办生机，2023年亨通杀青标的。人事调治上，2023年12月，公司聘任杨冬云先生为公司总司理，并通过股权的办法饱满绑定职业司理人，相较于此古人事调治多为发售控造人的退换，本次人事调治的权责限度晋升到总司理级别，显示公司及新处置层较大的转变信心。预测后续，公司冲泡生意赢余才气强，为公司供给巩固现金流，即饮生意现在仍处于加入状况，源委一年的打磨，现在即饮渠道的打法仍然比拟过去有所进取，未

　　来正在较强的转变预期下，即饮生意希望进一步理顺，跟着即饮生意费放量，公司改日弹性可期。

　　赢余预测和投资评级：公司冲泡根基盘平稳，第二伸长弧线即饮板块仍然起势，双轮驱动雏形已现，公司珍视饱动，改日转变预期热烈。咱们调治对公司的赢余预测，估计2024-2026年公司的业务收入分散为42.49/47.22/52.16亿元，同比+17%/+11%/+10%；估计归母净利润分散为3.58/4.61/5.26亿元，同比+28%/+29%/+14%；估计EPS分散为0.87/1.12/1.28元，对应PE分散为17/13/12x。思索到公司即饮生意接连放量，该生意赢余拐点可期，咱们将公司上调至“买入”评级。

　　危机提示：1）新品扩充不足预期；2）冲泡生意还原不足预期；3）原原料价值超预期上行；4）行业角逐加剧；5）食物平和题目等。

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　　中材国际(600970)投资重点中材国际：环球最大的水泥时间设备工程体系集成供职商，供给研发打算冲泡、设备创设、土筑装置、矿山供职、临盆运维等“一站式”体系集成供职。工程主业是公司事迹压舱石，生意机合转型，国际化发扬得到卓著成效，2023年工程、设备、运维生意分散奉献毛利的47%/21%/26%。公司提

　　天安新材(603725)投资重点天安新材深耕点缀原料行业20余年，深耕汽车原料行业10余年。2021年收购鹰牌陶瓷、瑞欣装材等公司，扩充了筑立陶瓷冲泡、防火板等原料，同时仰赖子公司的渠道资源扩展家装和公装生意，打造泛家居物业链。鹰牌陶瓷轻资产形式运营，渠道扩张及供应链挖潜空间较大。2023年世界筑立陶瓷

　　上能电气(300827)投资重点：正在支撑光伏逆变器古代生意高速伸长的同时，公司肆意斥地储能变流器及体系集成生意，乘光储行业之春风，依附时间上风以及多年商场渠道组织，正在海表里合键商场渐渐筑树品牌口碑，机合性赢余才气希望晋升。行业预测：迎来需求总量晋升+多样性凸显的主要发扬期2022Q4起光储体系合键原

　　恒辉安防(300952)本期实质纲领:多年深耕效用性安防手套，确立行业当先名望。公司设立于2004年，目前合键从事安防用品和高分子新原料临盆和发售，发售渠道以直销为主，产物发售涵盖境表里商场，筹办产物蕴涵效用性平和防护手套、超高分子量聚乙烯纤维原料等。2023年公司告竣业务收入9.77亿元，同比伸长

　　近段年华，多道资金肆意摆设A股焦点资产。Wind数据显示，5月北向资金累计净流入87.79亿元，为接续第4个月净流入。细数从2月单月净流入往后，北向资金已累计净流入超975亿元，正在这个中，对焦点龙头的增持是较为分明的一个特点。整体来看，截至6月4日，2月往后北向资金对1400余只个股实行了增持，超5公司深度酌量：冲泡龙头改变复兴即饮营业蓄势待发